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為什么WACC法是對項目無杠桿現金流量按加權平均資本成本折現而不是應該用有杠桿現金流量嗎？
為什么WACC法是對項目無杠桿現金流量按加權平均資本成本折現而不是應該用有杠桿現金流量嗎
梅同學- 2021-04-06 09:22:02
- 閱讀量 2280
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收起梅同學學員追問老師，是這個意思嗎，無杠桿現金流只是指不另外融資，但其項目本身的現金流包括股東和債券2021-04-06 21:46:01
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老師 高頓財經研究院老師無杠桿現金流是指在考慮滿足營運資本和資本開支的需要并支付財務費用后，可以由股東自由支配的部分無杠桿自由現金流。
不用有杠桿的現金流，FCF(自由現金流)對WACC貼現的原因如下：
首先，自由現金流是流向債權人和股東的現金流量，用EBIT扣除所得稅再加回稅盾（這里不考慮折舊），對比UCF多出來稅盾的現金流量。所以FCF中考慮了稅收因素。
其次，加權平均資本成本Rwacc=B/（B+S）·Rb·（1-Tc）+S/（B+S）·Rs，可見Rwacc中也考慮了稅收因素，即利息的抵稅作用會降低項目決策中債務部分所要求的回報率。
所以，分子或分母其實只要有一個考慮到稅盾的作用就可以了，如果用FCF對wacc貼現相當于考慮了兩次稅盾，結果偏大.
這個點比較抽象，如果實在理解不了，可以先記住公司，后面配合做題理解。
2021-04-07 15:31:37
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