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固定收益是CFA考試傳統的重點和難點，其邏輯性非常強。二級固定收益在三個級別中起著承前啟后的作用，因此為三級考慮，我們必須對二級的固定收益給予足夠的重視。
一方面二級固定收益的內容進一步闡述了債券的風險（利率風險和信用風險），以及對其進行分析、衡量和對沖的方法。另一方面，二級固定收益也更加深入地討論了債券的估值方法，包括債券估值的基本思想，尤其是對含權債券的估值方法。
在學習完二級固定收益的相關內容后，大家應該能夠對一般固定收益產品的風險與收益進行估計；分析利率的期限結構與收益率利差；并且可以估值含權債券、分析這類債券的典型特征。
二級固定收益在考試中的占比為10%-15%，相比2018年的10-20%有所下降。但考試時基本上還是以2個case為主，通常上下午各一個case。
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一、學科框架
相比2018年考綱，2019年固定收益reading 37考綱發生了一定的改變，刪減了2個LOS，新增了1個LOS，其他內容的表述也有所調整，但大體上考點仍不變。降低了現代信用風險模型的計算要求，增加了對模型的理解要求。同時，增加了對傳統信用風險的計算要求。換句話說，弱化了計算部分，更側重強
調邏輯分析。
二級固定收益包括以下五個reading：
第一個reading主要講述債券種常見的利率曲線、有關利率期限結構的理論以及與之相關的模型。
第二個reading探討了債券的估值方法，包括債券基本的定價原則，各種定價方法的對比。這一個reading是下一個reading的基礎，而第三個reading可以看成是具體的應用。因此兩個reading可以合并在一起進行學習。
第三個reading著重研究了利用二叉樹和蒙特卡洛模擬的方法對含權債券進行估值。
第四個reading研究了如何計量信用風險，包括計算credit loss和關于信用風險模型的探討。這一章在2019年考綱中發生了變化。考試重點和以前不一樣。
第五個reading介紹了如何利用信用衍生品來管理信用風險。這一個reading是2017年增加的考綱中的。該部分內容涉及信用衍生品的定價方法以及其在金融市場的具體應用。
二、重難點
根據往年的考題分布來看，最重要章節是第一個reading（yield curve risk）和第三個reading含權債券的估值。
而對于考綱變動的章節，關于信用風險模型大概率也會被考察，因此我們要給予充分重視。這個reading大致有兩個考點，一是從定量的角度來計算credit loss，計算邏輯不復雜，但需要我們考慮到的細節點非常多。只要考到這里的計算，題型一模一樣，只是替換數字，屬于換湯不換藥的考點。第二個考點是計量信用風險的模型，由于模型過于復雜，考察重點在于定性理解而并不在于定量計算。從考試角度來看，重點掌握模型之間的對比即可。
三、復習策略
從考試角度來看，根據CFA的風格，往往學起來較難的科目，考起來相對容易。考察形式主要以定性結論為主，定量計算方面考點固定，所以大家并不需要過于擔心。從復習角度來看，學習固定收益的首要任務就是理解，爭取聽1-2遍視頻后就能對關鍵知識點有一定的掌握，結合原版書的課后題加以鞏固知識點即可。
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▎本文由高頓CFA老師 Sherly 整理發布，更多CFA資訊【請關注高頓CFA官網】若需引用或轉載請保留此處信息
