股本回報率、自由現金流(FCF)和市盈率是為投資者衡量公司健康狀況和風險水平的幾種常用方法。不過，一個沒有得到足夠關注的衡量指標是營運杠桿，它反映了公司固定成本和可變成本之間的關系。
在經濟景氣的時候，經營杠桿可以加速利潤增長。在經濟不景氣的時候，它會擠壓利潤。即使對一家公司的經營杠桿率有一個粗略的了解，也能告訴你很多關于這家公司前景的信息。在本文中，我們將為您提供理解運營杠桿的詳細指南。
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什么是經營杠桿？
從本質上說，經營杠桿歸根結底是對固定成本和可變成本的分析。在固定經營成本相對于可變經營成本比例較高的公司，經營杠桿率最高。這類公司在經營中使用較多的固定資產。相反，在固定經營成本相對于可變經營成本比例較低的公司，經營杠桿是最低的。
高運營杠桿的好處是巨大的。擁有高運營杠桿的公司可以從每一筆額外的銷售中賺取更多的錢，如果他們不需要增加成本來創造更多的銷售。一旦業務好轉，固定資產，如物業、廠房和設備(PP&E)，以及現有的工人，就可以在不增加額外費用的情況下做更多的事情。利潤率擴大，利潤飆升得更快。
經營杠桿的實例
解釋經營杠桿的最好方法是通過例子。以微軟這樣的軟件制造商為例。該公司的大部分成本結構是固定的，僅限于前期開發和營銷成本。不管微軟最新的Windows軟件是賣出一份拷貝還是賣出1,000萬份拷貝，其成本基本上都沒有變化。因此，一旦公司售出了足夠多的拷貝來彌補固定成本，每增加一美元的銷售收入就會變成底線。換句話說，微軟擁有非常高的經營杠桿。
相比之下，沃爾瑪(Walmart)等零售商的運營杠桿相對較低。該公司的固定成本水平相當低，而可變成本卻很大。商品庫存是沃爾瑪最大的成本。對于沃爾瑪打進的每一筆產品銷售，該公司都必須為該產品的供應支付費用。因此，隨著銷售收入的增加，沃爾瑪的商品銷售成本(COGS)繼續上升。
經營杠桿率與利潤
通過考察一個公司的經營收入對收入流的變化有多敏感，經營杠桿的程度直接反映了一個公司的成本結構，而成本結構是決定盈利能力的一個重要變量。如果固定成本高，公司會發現很難管理短期收入的波動，因為無論銷售水平如何都會產生費用。這增加了風險，通常會造成靈活性的缺乏，從而損害了底線。風險高、經營杠桿率高的企業很難獲得廉價融資。
相比之下，經營杠桿水平相對較低的公司，在銷售收入波動時，其變化較為溫和。當收入發生變化時，經營杠桿率高的公司利潤變化更顯著。
固定成本越高，經營杠桿越高;較高程度的經營杠桿增加了對收入變化的敏感性。更敏感的經營杠桿被認為風險更大，因為它意味著當前的利潤率在未來將不那么安全。
雖然這樣做的風險更大，但它確實意味著在盈虧平衡點之后的每一筆銷售都將產生更高的利潤貢獻。在高經營杠桿率的成本結構中，可變成本較少，可變成本通常會削減生產率的增加——盡管它們也會減少銷售不足造成的損失。
經營杠桿是財務會計學習中一個很重要的知識點。高頓教育在國內財經教育中有著突出的貢獻，可以說引領了財經教育的發展，大家有任何財經教育的疑問和需要幫助的地方，可以聯系高頓的小伙伴們！
