高級會計實務采用的是開卷考試，題目類型都是案例分析題，都是主觀題，需要考生們有自己的思維，沒有標準答案，答到關鍵點即可以獲得相應的分數。下面的案例分析真題同學們可以嘗試做一下哦!

W公司是一家境內上市的集團公司。年底召開了總結大會，針對目前的投融資戰略、分配戰略以及其他戰略等進行了分析，來更好的為明年做一定的規劃。

(1)投資部經理:本公司也正在開展了一系列投資并購活動。并購目標對象甲公司是一家境外的擁有良好的市場競爭能力的公司，通過這次投資希望能夠充分發揮本公司的所有權優勢、市場內部化優勢和區位優勢等特定優勢，提高本公司的全球競爭力，但是我們深知境外直接投資活動是一項極為復雜的工程，面臨著更為復雜的特定環境。

(2)財務部經理:本公司有一項目所需的5億元資金可以通過非公開發行股票(定向增發)方式解決。定向增發的相關條款如下:

①以現金認購方式向不超過38名特定投資者發行股份;

②定價基準日前20個交易日公司股票價格均價為25元/股，發行價格為18元/股;

③如果控股股東參與定向認購，其所認購的股份應該履行自發行結束之日起24個月內不得轉讓的義務。

(3)籌資部經理:目前公司的原有資本是800萬元，其中債務資本是250萬元(每年負擔利息30萬元)，普通股股本是550萬元(發行普通股55萬股，每股面值10元)。由于公司規模的擴大，需要追加籌資金額400萬元，現在有兩種方式:

方案一:全部按面值發行普通股，增發40萬股

方案二:全部增加長期借款，借款利率仍然為12%，利息是48萬元。公司的變動成本率為40%，目前年固定經營成本是160萬元，所得稅稅率是25%，預計追加籌資后，年銷售收入就會增加到1200萬元，但是年固定經營成本會增加60萬元，假定該公司項目收益是穩定的，不考慮其他因素。

(3)銷售部經理:公司近期推進國際化的并購項目，為了籌集資金用來進行融資，公司發起了一項國際基金，用于跨國項目的收購。公司在該項國際基金中承擔了基金管理人的角色，收入來源是基金管理費(由所有基金份額持有人共同承擔)和盈利分紅。此外，其他機構也參與了此項基金的融資，但是是以出資額為限來承擔連帶責任的。

假定不考慮其他因素。

考題要求：

1.根據資料(1)，指出該公司進行境外直接投資的動機以及方式。

2.根據資料(2)，逐項判斷定向增發計劃要點是否存在不當之處，對存在不當之處的，分別說明理由。

3.根據資料(3)，計算方案一和方案二的每股收益無差別點。

4.根據資料(3)的計算結果，確定該公司應采用哪個籌資方案。

5.根據資料(4)，判斷私募股權投資基金的類型以及組織形式，并指出退出機制有哪些。

答案解析:

1.境外直接投資的動機是發揮自身優勢，提高競爭力。

境外直接投資的方式是并購。

【知識點】境外直接投資概述

2.①存在不當之處

理由:定向增發的發行對象不得超過35名。

②存在不當之處。

理由:因為發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票價格均價的80%，也就是25x80%=20元/股，所以發行價格為18元/股存在不當之處。

③存在不當之處

理由:控股股東所認購之股份應履行自發結束之日起18個月內不得進行轉讓的義務。

【知識點】企業融資方式決策

3.(EBIT-30)x(1-25%)/(55+40)=(EBIT-30-48)x(1-25%)/55

解得:EBIT=144(萬元)

【知識點】EBIT-EPS(或ROE)無差別點分析法

4.追加籌資后EBIT=1200x(1-40%)-(160+60)-500(萬元)

預計息稅前利潤500萬元大于每股收益無差別點144萬元，應選擇債券融資，即應選擇方案二。

【知識點】EBIT-EPS(或ROE)無差別點分析法

5.該項投資基金屬于并購基金。組織形式是有限合伙制。

私募股權投資的退出機制包括首次上市公開發行、二次出售、股權回購、清算退出。

【知識點】私募股權投資的類別以及私募股權投資基金的組織形式