中國希望將巨額不良貸款打包，最終將其賣給全球投資者——這看起來像是一種嗑了藥的次級衍生品。
如此大規模的證券化計劃代表著中國在消除債務戰役中采取的*7戰術。中國的巨大債務是籠罩在其不斷放緩的經濟頭上的*5陰影之一，債務與國內生產總值(GDP)之比高達230%。
這么做將會減輕中國各銀行的債務，并將部分風險轉移出國內金融體系。根據官方公布的數據，這類債務已達1.27萬億元人民幣（合1940億美元），而分析師們估計實際數字可能高出好幾倍。
據中國媒體報道，監管機構已授權將500億元人民幣的不良貸款打包成*9波證券化產品。不過，對該計劃的需求預計會大大低于供給。
“有多少全球投資者對傳統的（中國壞債）感興趣？”一位有購買亞洲不良債權經歷的香港投資者問道。“不太多。這種壞債的更復雜版本會很快改變這種局面嗎？不會。”
一些咨詢師認為，這些證券化產品可能有助于簡化在中國的壞債投資。被打包的不良貸款將得到抵押品的支持，而且隨著資產被重組或清盤，它們也能產生現金流。根據畢馬威(KPMG)合伙人彭富強(WilsonPang)的說法，現金流較強的產品可能會以較高級別出售。
這些產品不會由國際評級機構評級。2008年美國次級按揭的證券化衍生品內爆時，這些評級機構受到了一定程度的譴責。
中國銀監會(CBRC)一直在推動各大銀行將不良資產從其資產負債表移除。然而，因中國經濟減速而催生的大批不良貸款，已促使銀監會轉而采取更有創意也風險更高的辦法擺脫債務。
今后幾個月，中國各大銀行將開始發行巨額的資產支持證券，這些證券以不良貸款作為其背后的支持資產。此舉是解決不良貸款問題的*7企圖。各銀行急于參與這一活動，試圖借此清理其資產負債表并產生流動性。銀監會也同樣迫切地希望讓這些產品進入國際市場，從而將風險轉移至中國金融體系以外。
本文來源：金融時報