我們身處一個危機的時代，金融危機、通脹危機、經濟危機、債務危機總是如影相隨不肯遠離。這同時也印證著一個道理：一切經濟現象歸于貨幣本源。
　　近期資本市場的劇烈波動實際上就是一場關于美聯儲量化寬松退出的較大規模的預演，重災區亞太新興市場國家如印度、印尼、泰國等，其債市、股市、匯市無一幸免。實際上，全球資本市場與實體經濟一直都在美國及美聯儲的指揮棒下被動、匆忙地運轉、應對，而這一狀態多年來并未從根本上發生任何變化。
　　美國是這一切故事的發源地。作為金融體系最為發達的市場，過度的金融創新是美國本土及全球范圍內各類金融、經濟、社會矛盾的根源所在。當金融體系最為關鍵的銀行系統面臨系統性崩盤時，作為國家政權象征的美國政府只能毫不猶豫地出手相救。鑒于現代社會中實體經濟與虛擬經濟千絲萬縷的緊密聯系，金融市場的塌陷必然累及實體經濟的正常運轉，這也就是由金融危機向經濟危機的轉換。最典型的渠道就是通過房地產市場資金鏈條的斷裂而對實體經濟產生致命性的破壞。強大的美聯儲此時發揮了關鍵性的作用，通過量化寬松的貨幣政策，不斷壓低長端利率，刺激房地產行業進而達到促進經濟復蘇的目的，并在此過程中提供更多的就業機會，同時，美元的大幅貶值也改善了美國的貿易赤字。但美國在經濟得到有效刺激的同時也將危機悄然轉手給了其他國家，全球經濟已被一根無形的線緊密牽在了一起。
　　低利率環境下，美元在本土無利可圖的情況下，被逐利資金推動源源不斷輸送到以新興市場為代表的發展中國家。而為了應對金融危機的巨大沖擊，這些國家自身也通過擴大貨幣發行增加流動性來消減經濟迅速下滑的危險。洪水般的廉價資金使得這些國家不知不覺間走上了一條以杠桿買增長的道路，無論是家庭、企業還是整個國家的債務水平都不斷攀升，擴張信貸，擴大投資，大興土木，同時新增信貸很大一部分流入生產率不是那么高的房地產行業，這樣，在經濟繁榮的背后不僅醞釀了資產泡沫，也點燃了通脹危機和債務危機的火花，并預埋了日后也許根本還不起的一筆債。
　　這仿佛是一個負和游戲，人為干涉市場的行為最終都要付出更大的代價，于是，當美國通過寬松的貨幣政策配上適宜的財政政策，逐步實現經濟平穩復蘇之后，美元對外輸出通脹并促進本土經濟復蘇的使命已然完成，也就到了被召回的光輝時刻。而此時，貨幣貶值、經濟下滑、通脹高企、利率升高及金融資產下跌，新興市場國家發現自己已然陷入這樣的境地卻對此毫無辦法，只能眼睜睜看著新一輪自身節節敗退被動招架的大戲就此拉開大幕。更為悲催的是，為打壓通脹需加息，而為刺激經濟又需降息，這些國家陷入左右為難的境地而不知所措。實際上，就新興市場國家而言，明智的做法應該是在之前高速、平穩發展的階段，抓住機遇盡早開始著手經濟結構調整，改變對國外資本過分依賴的局面，提高勞動生產率，去除低效能的發展模式并培育更為成熟和諧的市場機制。但可惜彼時享受經濟高速增長的樂觀情緒壓倒一切，在意識到這些之前a1時機已擦身而過。這就是為什么美元的回流會對這些國家造成如此重創的原因，根源其實還在于其自身內外部經濟結構失衡導致經濟發展中的各類矛盾被暴露出來卻一時無法解決，經濟發展的基礎脆弱且對外依存度過高，從而很容易受到外界環境的影響。這也是為什么亞洲金融危機過去了十多年之后，新興市場國家仍舊會再一次面臨同樣的沖擊，同樣地被牽著鼻子走的原因。是該靜下心來更好地深入思考了。
　　不過，公平地說，在成熟的歐美市場選擇了這樣的發展道路之后，金融危機、通脹危機、經濟危機、債務危機，這幾場不分次序、緊密交織的危機，任誰都很難輕易躲過。首先爆發并處理危機的是歐美國家，美國的金融危機、歐元區的債務危機（這當中也都滲透著經濟危機）是涉及范圍廣泛、拖延到令人疲憊的最典型的標志；其次進入視野的是中國。意識到應轉換到更為可持續發展的經濟增長模式之后，為了處理和規范之前大規模投資發展模式下遺留的各類問題（典型的便是已凝聚到很危險程度的債務風險及房地產資產泡沫），中國主動性地選擇了收縮信貸規模、降低發展速度以便進行經濟結構改革，在此過程中伴隨的資本市場的低迷表現應該說屬于可以接受的正常范圍之內；最后，近期新興市場國家也被迫接棒。越是經濟脆弱、對外依存度高的國家受到的沖擊和影響就越大，在此過程中，亞洲國家的債務危機已逐步浮出水面，這很可能是日后全球市場一個新的焦點。
　　當然，在經歷了1998年的金融危機之后，亞太新興市場國家也在有意識地培養自身抗擊風險和危機的能力，如普遍擁有充足的外匯對沖儲備、靈活浮動的匯率制度、更為公開透明的市場信息披露機制、目前尚可控的債務水平及更為老到的應對危機和宏觀調控的經驗，這些都在一定程度上彌補著經濟發展體制的缺陷。所以，在這一場美元回流的大潮之中，也不必太過悲觀，大概率上亞洲金融危機不會重演，但遺憾的是，上述提到的各類危機的應對手段和措施都屬于事后的范疇，面對和管理風險的上策依舊是將其扼殺在萌芽之前，也即應清晰準確地朝著改變新興市場國家金融和經濟領域被動地位的方向努力。這是必然的，也是必須的，無論多么艱難。
　　我們身處一個危機的時代，金融危機、通脹危機、經濟危機、債務危機總是如影相隨不肯遠離。這同時也印證著一個道理：一切經濟現象歸于貨幣本源。
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