國債期貨上市在即，不少投資者摩拳擦掌，躍躍欲試。“由于股指期貨和國債期貨共用一個交易編碼，已經參與股指期貨的一般投資者可以直接參與國債期貨交易，未開立股指期貨賬戶的投資者則需要按照中金所的規定和流程辦理開戶事宜。”海通期貨副總經理楊坤沂表示。
　　雖同為金融期貨且共用一個“戶頭”，但國債期貨和股指期貨無論從合約設計、交割制度還是價格波動影響因素等方面，都存在很大不同，投資者參與之前需要先了解清楚。
　　入市門檻為50萬元
　　“雖說交易一手國債期貨合約最低僅需要3萬元，但投資者也必須滿足適當性制度規定的相關條件。”東證期貨國債期貨分析師章國煜說，即自然人投資者申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；具備金融期貨基礎知識，通過相關測試；具有累計10個交易日、20筆以上的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內具有10筆以上的期貨交易記錄等。
　　采用實物交割和滾動交割
　　無論是商品期貨還是金融期貨，交割制度的設計對市場運行的影響至關重要，投資者入市前必須弄清楚國債期貨的交割制度。
　　首先，國債期貨在最后交易日只有上午可以交易。其次，國債期貨采取實物交割，且采用現實中并不存在的名義標準債券作為交易標的，實際的國債可以通過轉換因子折算成名義標準債券進行交割，可交割標的為“合約到期月首日剩余期限為4—7年的記賬式附息國債”。
　　值得一提的是，除實物交割外，國債期貨還采取滾動交割制度，自交割月*9個交易日到最后交易日的前一個交易日，買方和賣方提出交割申請，交易所按一定原則配對交割。“投資者要充分了解滾動交割制度設計，可以在進入交割月后根據市場狀況，選擇對自己有利的時機進行交割，而不用非要等到最后交易日。”章國煜表示，一般投資者如果要交割，尤其是作為賣方進行交割，還要充分考慮到市場上現券的情況以及拿券的難易程度，不要盲目進入交割程序。
　　波動風險并不小
　　根據中金所的征求意見稿，5年期國債期貨合約日內價格*5波動限制為上一交易日結算價的±2%，相比股指期貨更小。“這本身是由于國債現券的波動性較低，同時這樣的設置可以有效減緩和抑制突發事件、過度投機行為對期貨價格的沖擊，有利于期貨市場的穩定。”國泰君安期貨研究所伏威威說。
　　不過，需要指出的是，2%的漲跌停板并不意味著投資者風險就很小，國債期貨的最低交易保證金僅為合約價值的2%。章國煜表示，投資者不能因為漲跌停板小就忽略對自身賬戶的風險管理。
　　長中短期影響因素都要關注
　　“國債期貨的標的是一籃子可交割國債。”伏威威表示，因此要從國債現貨市場的角度考慮影響國債期貨價格的因素，主要包括長期經濟基本面因素、中期政策面因素以及短期資金面因素。“這三類因素彼此交織，共同影響國債和國債期貨的價格，在任一時點把握市場的脈絡，區分三類因素中的關鍵點，才能比較精準地判斷市場走勢。” 伏威威說。
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