資本資產定價理論是什么
2021-12-07 16:41:02
經濟師
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老師回答
Sharpe（1964）與Linte（1965）分別提出經典資本資產定價模型（CAPM）。資本資產定價模型中，所謂資本資產主要指的是股票資產，而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進而決定股票價格。
該模型假定：投資者根據投資組合在單一投資期內的預期收益率和標準差來評價其投資組合；投資者總是追求投資者效用的最大化，當面臨其他條件相同的兩種選擇時，將選擇收益最大化的那一種；投資者是厭惡風險的，當面臨其他條件相同的兩種選擇時，他們將選擇其有較小標準差的那一種；市場上存在一種無風險資產，投資者可以按元風險利率借進或借出任意數額的無風險資產；稅收和交易費用均忽略不計。
（一）資本資產定價模型的基本原理
資本資產定價模型中，所謂資本資產主要指的是股票資產，而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進而決定股票價格。
根據風險與收益的一般關系，某資產的必要收益率是由無風險收益率和資產的風險收益率決定的。即：
必要收益率=無風險收益率+風險收益率
資本資產定價模型的一個主要貢獻就是解釋了風險收益率的決定因素和度量方法，并且給出了下面的一個簡單易用的表達形式：
R＝Rf＋β×（Rm一Rf）
這是資本資產定價模型的核心關系式。式中，R表示某資產的必要收益率；β表示該資產的系統風險系數；Rf表示無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。
（二）證券市場線（SML）
如果把資本資產定價模型公式中的β看做自變量（橫坐標），必要收益率R作為因變量（縱坐標），無風險利率（Rf）和市場風險溢酬（Rm一Rf）作為已知系數，那么這個關系式在數學上就是一個直線方程，叫做證券市場線，簡稱SML，即以下關系式所代表的直線：
R＝Rf＋β×（Rm一Rf）
（三）證券資產組合的必要收益率
證券資產組合的必要收益率也可以通過證券市場線來描述：
證券資產組合的必要收益率=Rf＋βp×（Rm一Rf）
（四）資本資產定價模型的有效性和局限性
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