【內容導航】：
(一)為什么研究市場有效性
(二)什么是有效資本市場
(三)市場有效的主要條件
【所屬章節】：
本知識點屬于《財務成本管理》科目第十章資本結構*9節有效資本市場的內容。
【知識點】：有效資本市場的意義
(一)為什么研究市場有效性
1.有效市場理論的觀點
有效市場理論認為,價格能夠完全反映資產特征,運行良好市場的價格是公平的,投資人無法取得超額利潤。
2.市場有效性問題研究的關鍵問題
是兩個：一是信息和證券價格之間的關系,即信息的變化如何引起價格的變動;二是如何對影響價格的信息和有效市場進行分類,即信息的類別和市場有效程度之間有什么關系。
3.市場有效性與公司理財的密切關系
關系的體現
說明
（1）公司通過資本市場建立代理關系。
從理論上說,股東可以通過股東大會左右管理當局的行為,但在事實上股東只能通過資本市場、通過買賣股票來表達對管理當局的態度。因此,管理者與股東之間是通過資本市場建立代理關系,同時又通過資本市場解除代理關系。
（2）股票市場可以檢驗公司財務目標的實現程度。
資本市場連接理財行為、公司價值和股票價格。如果理財當局的行為是理智的,他們將通過投資和籌資增加公司價值；如果市場是有效的,公司價值增加將會提高股票價格,使得股東財富增加。
【提示】如果市場是無效的,明智的理財行為不能增加企業價值,公司價值的增加不能提高股價,則財務行為就失去了目標和依據。
4.市場有效假設的重要性
財務管理的主要理論都以市場有效為假設前提。
投資組合理論、資本資產定價模型、期權理論、資本結構理論等,在論證和建立模型時都以假設市場是有效的。如果市場是無效的,一切財務管理理論都會失去存在基礎。
(二)什么是有效資本市場
1.有效資本市場的含義
所謂“有效資本市場”是指市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。
2.市場有效的兩個外部標志
(1)證券的有關信息能夠充分地披露和均勻地分布,使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息;
(2)價格能迅速地根據有關信息而變動,而不是沒有反映或反應遲鈍。
(三)市場有效的主要條件
條件
說明
理性的投資人
假設所有投資人都是理性的,當市場發布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調整自己對股價的估計。
獨立的理性偏差
市場有效性并不要求所有投資者都是理性的,總有一些非理性的人存在。
每個投資人都是獨立的,則預期的偏差是隨機的,而不是系統的.如果假設樂觀的投資者和悲觀的投資者人數大體相同,他們的非理性行為就可以互相抵消,使得股價變動與理性預期一致,市場仍然是有效的。
套利
市場有效性并不要求所有的非理性預期都會相互抵消,有時他們的人數并不相當,市場會高估或低估股價。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時,專業投資者會理性的重新配置資產組合,進行套利交易。專業投資者的套利活動,能夠控制業余投資者的投機,使市場保持有效。
【提示】以上三個條件只要有一個存在,市場就將是有效的。
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