解決“錢”的問題后，上市公司狀況得到改善
從上市公司2015年年報和2016年1季度季報的數據來看，長期的貨幣寬松環境為企業提供了充分的金融支持，企業現金流情況持續改善，籌資現金流自2015年2季度起出現快速上升，經營現金流也由2014年的低谷逐漸轉正。在金融支持下，2015年下半年以來上市公司的資產負債率（經季調）進一步上升，與社融的高速增長相一致，反映在金融的支持下企業進一步加杠桿。2016年以來，宏觀經濟增長出現企穩，上市公司盈利情況也得到改善，營業收入和毛利率出現雙雙回升，企業庫存去化較快。隨著貨幣政策傳導渠道的逐漸修復，“貨幣寬松”逐漸地轉化為“信用寬松”，而在解決了“錢”的問題之后，經濟需求也得到了進一步刺激的空間。
但調結構和增效率仍需加力
雖然2016年以來上市公司的現金流和盈利情況都出現改善，但其中也存在一定的結構性問題：
A）從產業結構來看，毛利的改善主要受到房地產、農業、鋼鐵、有色、建筑等行業的拉動，并且較大程度上受到價格上漲影響，隨著近期房地產管控政策的出臺和黑色大宗商品的調整，持續性有待觀察。
B）雖然企業毛利潤的增長較快，但是資本回報率卻出現持續下滑，反映了放水幫助企業生存環境改善，但并未明顯提升企業生產效率。
政府工作重心：穩增長—>促轉型
整體而言，長期的貨幣寬松幫助降低了企業的融資成本和財務費用，改善了企業的現金流和經營情況，但并未帶來生產效率的提高，后者需要產業升級、去產能等促轉型政策的支持。對于政府而言，在2016年年初“穩增長”已初見成效的情況下，工作的重心可能偏向“促轉型”。事實上，近期“營改增”、金融監管等轉型政策陸續出臺，或已經反映了政策風向的一些變化。
本文來源：鳳凰財經綜合