如何理解基金劃分中的Tranches？
分塊是由一堆證券(通常是債券或抵押等債務工具)劃分出來的部分，這些證券根據風險、到期時間或其他特征進行分配，以滿足不同投資者的需求。證券化或結構性產品的每一部分或部分是同時提供的幾個相關證券之一，但風險、回報和期限各不相同，以吸引不同的投資者。
Tranche是一個法語單詞，意思是切片或部分。它們通常出現在抵押貸款支持證券(MBS)或資產支持證券(ABS)中。
關鍵點：
1.分塊是證券集合的一部分，通常是債務工具，根據風險或其他特征將其分割，以便向不同的投資者出售。
2.不同的債券有不同的到期日、不同的收益、不同的風險程度以及在違約時的還款特權。
3.在cdo和CMOs等證券化產品中，分段很常見。
在結構性金融中分拆是最近才出現的一種情況，這是由于越來越多的人使用證券化來分割具有穩定現金流的有時有風險的金融產品，然后將這些產品賣給其他投資者。tranche這個詞來自法語中的slice。一個較大的資產池的不同部分通常在交易文件中定義，并被分配不同類別的票據，每種票據都有不同的債券信用評級。
優先級資產通常比次級資產擁有更高的信用評級。優先級對這些資產擁有優先留置權——在出現違約的情況下，他們可以優先得到償還。次級貸款有二次留置權或者根本沒有留置權。
可分為部分的金融產品包括債券、貸款、保險單、抵押貸款和其他債務。
部分債券是證券化債務產品的一種常見的金融結構，如債務抵押債券(CDO)，它將產生現金流的資產(如抵押貸款、債券和貸款)或抵押擔保證券集中在一起。抵押貸款支持證券由多個抵押貸款池組成，這些抵押貸款種類繁多，既有利率較低的安全貸款，也有利率較高的風險貸款。每個特定的抵押貸款池都有自己的到期時間，這是風險和回報收益的因素。因此，分期是為了將不同的抵押貸款配置分割成適合特定投資者的部分。
例如，提供分區抵押貸款支持證券組合的抵押貸款擔保債券(CMO)可能有期限為一年、兩年、五年和20年的抵押貸款部分，所有這些部分的收益率都是不同的。如果投資者希望購買MBS，他們可以選擇最適合其回報偏好和風險厭惡的部分類型。Z級是CMO中按資歷排名最低的級。它的所有者沒有資格獲得任何票面息票，在更高級的部分退休或償清之前，不會從基礎抵押貸款中獲得現金流。
投資者每月根據所投資的抵押貸款支持證券部分獲得現金流。他們可以試著賣掉它，迅速獲利，或者持有它，以支付利息的形式實現小額但長期的收益。這些月供是那些抵押貸款包含在特定抵押貸款支持證券中的房主所支付的所有利息的一部分。
渴望長期穩定現金流的投資者將投資于期限較長的部分。需要更直接但更有利可圖的收入來源的投資者，會投資于期限較短的部分。
所有的部分，不論利息和期限，都允許投資者根據自己的具體需要定制投資策略。相反，分額有助于銀行和其他金融機構吸引許多不同類型的投資者。
部分債券增加了債務投資的復雜性，有時還會給不知情的投資者帶來問題，他們可能會選擇不適合自己投資目標的部分債券。
信用評級機構也可能對部分進行錯誤的分類。如果他們得到的評級高于應有的水平，就會導致投資者對風險較高的資產的敞口超過預期。這種錯誤的標簽在2007年的抵押貸款危機和隨后的金融危機中起到了一定作用。部分垃圾債券或次級抵押貸款(低于投資級別的資產)被標為AAA或同等級別，要么是由于它們的無能、粗心大意，要么就像一些人指控的那樣，它們完全是在腐敗。
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