隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進入金融領域，圍繞著傳統(tǒng)銀行是否會被互聯(lián)網(wǎng)金融所顛覆的爭論甚囂塵上。一時間，仿佛銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融都已經(jīng)開始厲兵秣馬，要與傳統(tǒng)銀行展開一場非此即彼的戰(zhàn)爭。要透過紛揚的塵囂，看到這場“戰(zhàn)爭”的未來，先得理解傳統(tǒng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融兩者間的本質差異。
　　關于銀行，定義是比較明晰的。在中國現(xiàn)有的金融法規(guī)和市場環(huán)境下，傳統(tǒng)銀行的主要功能是存款、貸款和支付結算，后來在存款基礎上發(fā)展出了理財功能。
　　關于互聯(lián)網(wǎng)金融，目前尚未形成一個統(tǒng)一明確的定義，業(yè)務范圍也在不斷地“野蠻生長”。百度百科上的解釋是：互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結合的新興領域。按照這個廣義定義，從起源來看目前的中國互聯(lián)網(wǎng)金融可分為三類：*9類是以傳統(tǒng)銀行為基礎派生出來的，如傳統(tǒng)銀行自身建立的網(wǎng)上銀行。這類互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，為銀行開拓了線上領域，延伸了銀行的觸角，似乎更應該稱為金融互聯(lián)網(wǎng)化。第二類是傳統(tǒng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)互相依存的，如網(wǎng)上支付結算。這類互聯(lián)網(wǎng)金融的代表是第三方支付，其中在中國占半壁江山的是以電商為平臺的支付寶。第三類是以互聯(lián)網(wǎng)為基礎，異軍突起，自由發(fā)展出來的，如網(wǎng)上融資，代表企業(yè)或者商業(yè)模式包括余額寶、人人貸、阿里金融等。
　　在中國，銀行的核心業(yè)務是存款、貸款和支付結算。近年來，理財業(yè)務也迅猛發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融在上述除了存款的各個領域內，迅速擴張起來，由此引發(fā)了關于互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行孰長孰消的爭論。據(jù)統(tǒng)計，到目前為止，在互聯(lián)網(wǎng)金融領域里，公司數(shù)量占比*5就是這第三類中的貸款。本文就聚焦于此，管中窺豹，探討一下互聯(lián)網(wǎng)金融中的貸款與傳統(tǒng)銀行的貸款有何本質差異。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融貸款有幾種不同的模式，目前來看，至少有兩類。一類是以電商為基礎，在注冊客戶范圍內的貸款，因為是在產(chǎn)銷貸這個鏈條上運營的，也被稱為互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸，中國的代表有阿里金融，美國的代表有Amazon。另一類是P2P平臺貸款，在中國有陸金所、人人貸，歐美有Kabbage、Lending Club、Prosper Marketplace。不難看出，無論是在中國還是其他國家，貸款互聯(lián)網(wǎng)金融的一個共同點就是以小客戶為主。
　　在中國，很多時候，雖然大客戶有較強的議價能力，但是銀行也情愿追捧大客戶。許多銀行的小企業(yè)貸款被定義為年銷售收入1億元以下、申請貸款金額在1000萬元之內的貸款；年銷售收入在1000萬元以下的企業(yè)，很容易被判定為不滿足貸款的基本條件。以做小微著名的民生銀行為例，其大概做了100多萬家，平均貸款額在160萬元左右。相比之下，互聯(lián)網(wǎng)金融的小微稱得上是“小小微”了。
　　造成小微貸款難題的一個主要原因是客觀風險較大，而貸款方與借款方信息又不對稱。信息之所以不對稱，主要是因為在傳統(tǒng)銀行里貸款方收集借款方成本太高。解決信息不對稱問題的手段其實就是風險管理的方法。傳統(tǒng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融在客戶規(guī)模上的選擇，實際是兩者信貸風險管理模式的反映。
　　銀行的信貸風險管理
　　一般銀行在發(fā)放貸款之前需要做以下幾件事。
　　首先，看看可貸資金是否充足，期限上是否匹配，也就是流動性管理。追本溯源，最初的銀行就是將不同儲戶的錢歸集到一起，而后將匯集起的錢借給許多不同的有回報前景的資產(chǎn)，由此銀行從中收取利息差。每個儲戶都可能有不同的存款和取款時間，這樣對銀行來說，就形成了一個長期的資金供給線。通常銀行會成立專門的團隊，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)采用統(tǒng)計的方法來進行期限匹配。為了保證銀行的安全，各國監(jiān)管當局還制定了一些審慎性監(jiān)管要求，比如在中國的銀行業(yè)就有存貸比要求。
　　其次，銀行需要考核借款人還款能力和意愿以及貸款定價；同時看看壞賬準備金是否可以覆蓋預期損失；以及非預期損失是否能在總體層面上被資本覆蓋。由于借款方總是比貸款方更清楚自己的還款情況，在信息不對稱的情況下，為了降低風險，銀行采取的做法通常是要求抵質押品：一方面即使借款人違約，銀行也可以收回一些損失；另一方面可以在某種程度上提高借款人的還款意愿，降低違約概率。因此，銀行在放貸前需要核實押品的價值，并核查借款人是否對押品有真實的控制力。如果沒有押品，銀行會要求一個可靠的擔保。最后，如果上述條件滿足的話，根據(jù)借款人的情況，決定貸款的定價，也就是貸款利息率。
　　長期以來，中國的銀行采取一種比較定性的事后管理方式：五級分類。近幾年來，隨著中國銀行業(yè)的國際化程度提高，以及中國更深地介入金融穩(wěn)定委員會和巴塞爾銀行監(jiān)督管理委員會的各項工作，中國銀行業(yè)，特別是大型銀行都開始采用巴塞爾協(xié)議框架下的信用風險管理體系。與五級分類的管理方式不同，這套體系是建立在以量化為主的事前管理方式。在這個體系中，銀行利用內部的歷史數(shù)據(jù)和外部的征信信息，采用數(shù)理統(tǒng)計的方法，從多個維度對借款人的還款意愿和能力做出定量評估和預測。根據(jù)預測出來的借款人在各維度上未來可能的狀態(tài)，銀行通?？梢愿鶕?jù)建立好的統(tǒng)一的映射關系，確定借款人的貸款利率。
　　從世界范圍內來看，大多數(shù)國家的大多數(shù)銀行里，零售信貸風險管理的量化程度都要高于以大中客戶為主的非零售信貸。在非零售信用風險模型中，往往包含了一些專家判斷，需要在模型計算出的結果之外，進行一些人工的修訂。此外，在操作實踐中，大客戶通常比較有議價能力，貸款利率也往往不能直接采用定量模型計算的結果，而需要為客戶在協(xié)商的基礎上，量身定制貸款利率。
　　除了貸前的風險判別、風險定價，銀行的信貸風險管理工作并不會隨著合同簽字后而結束。相反，貸后管理是一筆信貸中的另一個重要環(huán)節(jié)。目前來看，銀行的風險管理主要基于借款方的財務數(shù)據(jù)。在中國，人民銀行提供了一個個人和企業(yè)的征信系統(tǒng)，可讓銀行交費查詢借款方的信用信息。但一方面是這些信息存在嚴重的時滯，另一方面缺少一些關鍵的前瞻性信息，例如訂單信息和全面負債實況。在經(jīng)濟形勢變化迅速的環(huán)境下，需要銀行貸后不斷跟蹤借款方，根據(jù)*7的信息，特別是具有前瞻性的信息，及早調整管理方式和資產(chǎn)組合。為此，許多銀行都建立了嚴格的規(guī)程，并雇傭了大量的客戶經(jīng)理，到現(xiàn)場去跟蹤調查借款方的財務狀況，收集*7經(jīng)營信息，調查押品價值和可控性。
　　互聯(lián)網(wǎng)借貸的風險管理
　　先看互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸，這種模式主要是在一個閉合的供應鏈條里運行，借款人必須是電商交易平臺的商戶。其實供應鏈借貸模式并不是互聯(lián)網(wǎng)金融的專享。早在2003年，深發(fā)展就提出了“1+N-基于核心企業(yè)的供應鏈融資解決方案”，即一個核心企業(yè)加上與之有關聯(lián)的N個中小企業(yè)。但兩者在信貸風險管理上表現(xiàn)出很大的不同。
　　供應鏈借貸是銀行為中小企業(yè)提供信貸的一個通道，與銀行的一般信貸有些不同，但依然很大程度上沿革了銀行的信貸風險管理方式。首先，借款企業(yè)必須和核心企業(yè)構成交易關系，由交易而得到應收賬款，或者收貨權。其次，核心企業(yè)必須愿意配合，向銀行出具某種承諾，答應在借款企業(yè)不能如期還款時為其償還貸款。在這兩個條件下，銀行可以放松對借款企業(yè)本身資產(chǎn)負債等財務方面的要求，但實際上是要求了核心企業(yè)為借款企業(yè)提供擔保。
　　互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸沒有要求借款企業(yè)提供抵押或擔保，而僅靠借款企業(yè)獨立的信用就可能借到款。很顯然，能有把握為一個網(wǎng)絡上素不相識的商戶提供信用貸款，需要很好地掌握這個商戶的信息。這正是基于電商基礎的供應鏈借貸優(yōu)勢所在。此外，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸還會通過一些成本較低的手段來驗證借款人信息的真實性，如網(wǎng)絡視頻等。因此，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸基于網(wǎng)絡交易的數(shù)據(jù)相對比較真實可靠。
　　目前來看，一些成功的互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸依靠互聯(lián)網(wǎng)活動產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)，通過數(shù)理統(tǒng)計模型，基本實現(xiàn)自動化貸前審批和貸后風險提示。
　　和互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸相同，P2P不需要借款人抵押或擔保，貸出方的錢不受國家隱性或顯性擔保，而且他們都是偏愛微型借款人。不同的是，P2P是建立在一個開放的平臺上，不需借款人和貸款人有什么聯(lián)系。最初P2P的建立，僅是一個平臺將需要借錢的個體和有閑散可貸資金的個體聯(lián)系起來，由此收取介紹中介費。換言之，P2P是一個中介平臺，借貸雙方自己承擔信用風險和期限錯配的風險。后來各國的監(jiān)管逐漸加強，有些國家對于P2P平臺的權利和責任有了更嚴格的要求。但無論如何，嚴格意義上的P2P區(qū)別于其他借貸模式的特征是，借款人和貸款方直接對接。
　　目前來看，P2P平臺大約有四類交易模式。一是一對多模式，即一筆借款由多個投資人投資。這種模式可以構成較大額的借貸。二是多對多模式，即一筆借款可以由多個人投資，同時一筆資金也可以分拆投資到不同的借款需求上去。這種模式比較靈活，而且能幫助每個貸出方分散風險，但需要P2P公司提供良好的匹配功能。三是一對一模式，即一筆借款只能由一個投資人投資。這種模式債權清晰，管理相對容易，出現(xiàn)風險也能很快找到源頭，但太不靈活，缺少流動性。四是多對一模式，即多筆借款需求都由一筆資金投資。這種模式有利于幫助投資人分散風險，但同時也對資金規(guī)模要求較高，并不是P2P主要采用的模式。
　　這幾種交易模式，最主要的風險管理方式來自于兩個層面：一是P2P平臺可獲得關于借款人的信用信息；二是借款人來自各個不同領域，他們之間自然形成的風險對沖，幫助降低P2P平臺的整體風險。
　　一些P2P為了吸引客戶，提供了擔保機制。有些是購買了商業(yè)保險公司的擔保，有些和小貸公司或擔保機構合作，有些從借貸資金中抽取一個比例成立保障基金。但這類擔保并不意味著保證。如果系統(tǒng)性風險或區(qū)域性風險發(fā)生，則可能出現(xiàn)大規(guī)模的擠兌，商業(yè)保險、擔保機構和自立的保障基金都有可能無法償付擔保金額。
　　值得注意的是，提供擔保機制的P2P在歐美并不常見，在中國則成為P2P最流行的范式。這主要原因是P2P風險管理模式中的*9個層面不夠完善。最近出現(xiàn)的多起P2P擠兌倒閉事件，也反映出在一個缺乏有效信用記錄和監(jiān)管缺失的環(huán)境中，P2P的模式存在很大風險。
　　規(guī)模經(jīng)濟與大數(shù)定律
　　通過總結銀行與互聯(lián)網(wǎng)借貸模式的風險管理之間的差異，由此可以理解為什么許多銀行偏好大客戶，而互聯(lián)網(wǎng)借貸服務小微客戶。從銀行的信貸風險管理流程可以看出，傳統(tǒng)銀行信貸風險管理是依靠押品，線下收集客戶信息來判斷其還款能力與意愿，以及線下跟蹤借款人的貸后財務信息。一般來說，線下收集信息不可輕易復制，需要投入大量的人力物力。但線下收集信息的邊際成本會遞減，平均成本也會隨著數(shù)量的增加而降低。按照這樣的風險管理方式，規(guī)模經(jīng)濟（Economies of Scale）比較適合銀行的生存之道。
　　從風險計量的角度出發(fā)，如果要采用定量分析的手段，則需要大量的數(shù)據(jù)，否則結果偏離真實，不可用。目前大多數(shù)銀行的定量分析都采用回歸的統(tǒng)計方法。在這類方法下，借款人的一些本身特性就成為重要的解釋變量，在一個變化很快的經(jīng)濟環(huán)境下，有些類型的借款方是新興起來的，沒有太多的數(shù)據(jù)積累；同時有些借款方是正在消退的，沒有充足反映最近情況的數(shù)據(jù)。在這樣的情況下，定量分析的模型再完美，也是巧婦難為無米之炊。對于這些借款方，即使用了定量分析方法，也還需要一些人工的判斷，因此難以實現(xiàn)自動化，也就很難大規(guī)模應用和降低單位成本。為此，銀行需要通過經(jīng)營大客戶來增加單位收益，由此來抵消較高的單位成本，也就是規(guī)模經(jīng)濟。
　　相反，能夠用較低的成本獲取到真實且及時的信息是互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸的一個很大優(yōu)勢。這個優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在貸前，也體現(xiàn)在貸后的風險管理。銀行也有強大的數(shù)據(jù)庫，也有專門從事數(shù)據(jù)分析的團隊?；ヂ?lián)網(wǎng)供應鏈借貸用貸前數(shù)理統(tǒng)計方法和銀行采用的定量方法本質上是十分接近的，都是從歷史數(shù)據(jù)中尋找出構成借款人還款能力和意愿的因素，而后通過觀測借款人這些因素的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，來形成對借款人未來還款能力和意愿的一個量化指標。但目前來看，許多銀行，包括在一些發(fā)達國家里，除了房貸和信用卡之類的零售業(yè)務，尚不能自動化風險管理。
　　互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸的信息獲取優(yōu)勢在貸后就更為明顯了。目前來看，大多數(shù)情況下，銀行無法自動獲得借款人貸后的一些前瞻性信用信息。要獲取的話，需要大量的人力物力去完成。而互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸則可以從電商平臺上源源不斷地取得借款人*7的交易和部分現(xiàn)金流信息，這些信息提供了前瞻性風險判斷的基礎，從而可以及早調整貸后管理的方式方法。雖然線上信息也不能完全反映借款人的全面信用情況，但是對于經(jīng)常使用電商平臺的借款人來說，保留住平臺上的良好信用記錄是重要的條件之一。
　　總結起來，電商平臺在互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸的風險管理中扮演了重要角色，一方面可以依靠它以低成本及時獲取真實信用信息；另一方面可以借此提高借款人違約成本。
　　有了真實可靠及時的數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈借貸平臺就有了使用量化工具的基礎。雖然客戶來自于很多不同行業(yè)或領域，但因為每個客戶借款規(guī)模都很小，即使分類不是很準確，造成的損失也不會很大。只要不出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差，即所有客戶都被低估或高估，則客戶之間的偏差會互相抵消，在總體上接近準確。這就是大數(shù)定律的一種體現(xiàn)。在大數(shù)定律作用下，一個互聯(lián)網(wǎng)借貸企業(yè)如果擁有由大量不相關投資組合構成的資產(chǎn)池，它的平均回報將比較穩(wěn)定，可以通過數(shù)次試驗估計出來。有了這個平均回報估計值，互聯(lián)網(wǎng)借貸企業(yè)就可以預留一些準備金，用來抵補預計損失。如果投資組合的數(shù)量足夠大，那么平均回報也就接近所處經(jīng)濟環(huán)境能給予的平均回報了。
　　這種情況下，貸出方只要對所有客戶進行量化管理，形成自動化程序。有了自動化程序，信貸成本就降下來，同等條件下的盈利水平得到提高。與互聯(lián)網(wǎng)供應鏈不同，P2P還必須依賴外部數(shù)據(jù)。只有在數(shù)據(jù)足夠的假設下，P2P才是大數(shù)定律的受益者。
　　值得注意的是，大數(shù)定律成立需要條件，那就是每個投資組合之間是相互獨立的。這樣，投資組合之間的風險就自然分散了，留給整個組合池的風險就小了。很多人在談論用大數(shù)定律做金融的時候，忘記談這個適用條件。實際上，只有在每個投資組合足夠小的情況下，每個都來自不同領域，才有可能比較容易地相互獨立。互聯(lián)網(wǎng)金融的客戶體量較小，分布領域較廣，相互之間比較獨立。這種情況下，原則上不需要對客戶進行特別精細的篩選，就造成了一個大數(shù)定律適用的條件，形成風險自然分散。根據(jù)大數(shù)定律，許許多多的小客戶匯集起來，他們的平均違約率將趨向一個穩(wěn)定的值。
　　當一個投資組合池滿足了相互獨立條件的時候，另一個統(tǒng)計定理——中央極限定理——也可能成立。這種情況下，如果投資組合數(shù)足夠大，他們的平均數(shù)分布應該接近正態(tài)分布。也就是說，當投資組合中的資產(chǎn)來自于不同領域，相關性不強，此時，客戶平均優(yōu)劣程度的分布應該接近正態(tài)分布。對于一個投資于微型借款的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，大多數(shù)客戶應屬于中等客戶，有一小部分是好客戶，也有一小部分是壞客戶。但大客戶之間的相關性很強，個體特征風險無法完全對沖掉，其組合起來的分布就不一定是正態(tài)分布了。
　　另外，由于銀行通常都有一些相對熟悉的行業(yè)，這樣他們的借款人非常有可能會集中在銀行熟悉的行業(yè)里。這樣一來，銀行貸款組合池的分布很有可能形成厚尾分布，造成尾部風險較高。這也是為什么銀行除了要看預期損失，還特別需要用資本來覆蓋表現(xiàn)為尾部風險的非預期損失。
　　銀行與互聯(lián)網(wǎng)借貸未來之路設想
　　在沒有采用押品或擔保等傳統(tǒng)銀行常用的風險緩釋條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融依靠大數(shù)定律的自然風險分散管理模式需要一些其他降低風險手段的補充。一是選擇小而獨立的客戶，使得風險盡可能地自然分散。二是需要一個有效的信用信息披露機制，可以是可用的外部征信信息，或是監(jiān)管要求的信息披露，也可以是內部的信息集成。
　　大客戶，甚至是中型客戶借貸靠大數(shù)定律自然風險分散是難以為繼的。銀行歷史性地繼承了許多大客戶，可以比較從容地利用規(guī)模經(jīng)濟進行精細化管理。加上押品和擔保的風險緩釋作用，只要大客戶存在，銀行就不會成為“恐龍”。如果利用互聯(lián)網(wǎng)的便利，做成O2O（Online To Offline，線上到線下）也應該會提升實體銀行的價值。
　　如果銀行希望涉足微型借貸，必須依靠不同的風險管理技術降低信息收集成本和管理成本。同樣，如果互聯(lián)網(wǎng)金融要爭取更大的客戶，也需要考慮是否有足夠的資本承擔大客戶違約帶來的尾部風險。
　　銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的一個共同問題是信息安全，對銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融來說是一個關鍵的問題。在解決這個問題之前，需要先明確什么是應受保護的隱私信息。有些信息在某些情況下屬于個人隱私，但是在另一些特定的場景里則不是個人隱私。例如一個人的收入情況，不應該廣而告之。但如果他向銀行或互聯(lián)網(wǎng)上的另一個人借錢，那么無論是銀行還是網(wǎng)絡借款人都有權利了解他的收入狀況，因為這個信息已成為交易信息，由發(fā)生關聯(lián)的各方共同所有了。對隱私信息的界定和保護應該納入法律制度的管轄范圍，金融企業(yè)或組織都有責任和義務采取有效措施，防止有意或無意的未授權信息泄露，嚴格遵守使用客戶信息的條件，這也是金融業(yè)得以發(fā)展的基石。
　　以上是對比銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融之后的一些設想。世界的變化往往超乎我們的想象。以我們目前的經(jīng)歷來預測未來是件極其困難的事。銀行會不會被互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆，這個問題也許在不久的將來就不是問題了，因為他們可能都換了名稱。現(xiàn)在常說的跨界優(yōu)勢，只是從經(jīng)營的目標而不是從經(jīng)營方式來劃分行業(yè)。從經(jīng)營的方式，特別是風險管理模式來看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術來為微型企業(yè)提供金融服務，其經(jīng)營方式與互聯(lián)網(wǎng)關系更加緊密，金融不過是這種經(jīng)營方式的一個應用。未來人們也許會換一種方式劃分行業(yè)，也換一種方式思考問題。
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