內含報酬率，又稱為內部報酬率、內含收益率，是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的貼現率，或者說是使投資方案凈現值為零的貼現率。計算內含報酬率時，并不需要使用折現率，因此它不會受到折現率的影響。以下將詳細解釋為什么內含報酬率與折現率無關。

一、什么是內含報酬率?

內含報酬率是用于評估投資項目的收益性和可行性的指標。它表示了一個投資項目所能帶來的回報，即使在考慮時間價值和貨幣貶值等因素時也能保持凈現值為零。通過計算投資項目的未來現金流入量和未來現金流出量，并找到使凈現值為零的貼現率，就可以得到該項目的內含報酬率。

二、為什么計算內含報酬率不使用折現率?

計算內含報酬率實際上相當于倒求折現率。在計算凈現值時，我們通常會使用一個預設的折現率來將未來的收益進行貼現，以反映時間價值和風險等因素。然而，在計算內含報酬率時，并不需要提前確定一個固定的折現率。

當我們計算凈現值時，已經假設了一個特定的折現率，并根據這個折現率對未來收益進行了調整。而在計算內含報酬率時，則是通過調整貼現率來使凈現值為零。換言之，我們要找到一個合適的貼現率，使得投資項目所有未來收益按照這個貼現率進行調整后正好與初始投資金額相等。

三、內含報酬率與項目資本成本

除了不受折扣因素影響外，還有一點需要注意：內含報酬率與項目資本成本之間存在一定的關系。項目資本成本是指投資項目所需的資金成本，包括債務資本利息率和股本資本成本率。根據資本結構和權益比例，可以計算出平均資本成本率。

在計算內含報酬率時，并不直接使用折現率，而是通過調整貼現率來使凈現值為零。這個調整過程實際上反映了項目的風險和回報之間的平衡關系。如果一個投資項目的內含報酬率高于平均資本成本率，那么該項目將被認為是有價值且可行的，因為它能夠帶來超過投入成本的回報。

相反，如果一個投資項目的內含報酬率低于平均資本成本率，那么該項目可能會被認為是不劃算或風險較高的。因此，在評估投資項目時，除了考慮內含報酬率外，還需要綜合考慮項目的風險、市場前景等因素。

總結起來，內含報酬率不受折現率影響是因為計算內含報酬率并不使用預設的折現率，而是通過調整貼現率使凈現值為零。這種方法能夠更好地反映投資項目的回報和風險之間的平衡關系。然而，在評估投資項目時仍需要綜合考慮其他因素，并與平均資本成本進行比較，以確定其可行性和價值。