中級會計財務管理科目涉及到大量的公式和計算，大題基本上都是以現實生活中公司的會計事件為例，需要考生結合現實情況進行分析，下面是關于財務管理科目的主觀題訓練，考生們可以試著做做看哦!

甲公司是一家上市公司，企業所得稅稅率為 25%，相關資料如下：

資料一：公司為擴大生產經營而準備購置一條新生產線，計劃于 2020 年年初一次性投入資金 6000 萬元，全部形成固定資產并立即投入使用，建設期為 0，使用年限為 6 年，新生產線每年增加營業收入 3000 萬元，增加付現成本 1000 萬元。新生產線開始投產時需墊支營運資金 700 萬元，在項目終結時一次性收回。固定資產采用直線法計提折舊， 預計凈殘值為 1200 萬元。公司所要求的最低投資收益率為 8%，相關資金時間價值系數 為：(P/A，8%，5) =3.9927，(P/F，8%，6) =0.6302。

資料二：為滿足購置生產線的資金需求，公司設計了兩個籌資方案。方案一為向銀行借款 6000 萬元，期限為 6 年，年利率為 6%，每年年末付息一次，到期還本。方案二為發行普通股 1000 萬股，每股發行價為 6 元。公司將持續執行穩定增長的股利政策，每年 股利增長率為 3%。預計公司 2020 年每股股利(D1)為 0.48 元。

資料三：已知籌資方案實施前，公司發行在外的普通股股數為 3000 萬股，年利息費用為 500 萬元。經測算，追加籌資后預計年息稅前利潤可達到 2200 萬元。

要求：

(1)根據資料一，計算生產線項目下列指標：第 0 年現金凈流量;②第 1-5 年每年的現金凈流量;③第 6 年的現金凈流量;④現值指數。

(2)根據現值指數，判斷公司是否應該進行新生產線投資，并說明理由。

(3)根據資料二，計算銀行借款的資本成本率、發行股票的資本成本率。

(4)根據資料二、資料三，計算兩個籌資方案的每股收益無差別點，判斷公司應該選擇哪個籌資方案，并說明理由

【參考答案】

本題考核項目現金流量、現值指數、個別資本成本的計算、每股收益分析法。

(1) ①NCF0=-6000-700=-6700(萬元)

②年折舊=(6000-1200)/6=800(萬元)

NCF1-5=3000×(1-25%)-1000×(1-25%)+800×25%=1700(萬元)

③NCF6=1700+700+1200=3600(萬元)

④未來現金凈流量現值=1700×(P/A，8%，5) +3600×(P/F，8%，6) =1700×3.9927+3600

×0.6302=9056.31(萬元)

現值指數=9056.31/6700=1.35

(2) 應進行生產線投資。因為現值指數>1，方案可行。

(3) 銀行借款資本成本率=6%×(1-25%)=4.5%。

股票資本成本=0.48/6+3%=11%

(4)(EBIT-500-6000×6%)×(1-25%)/3000=(EBIT-500) ×(1-25%)/(3000+1000)

得 EBIT=1940(萬元)

公司應選擇方案一，因為預計追加籌資后的 EBIT 為 2200 萬元>1940 萬元，所以公司應采用方案一。