CFP考試考點解讀：金融風(fēng)險的種類
　　1994年7月26日，國際證券事務(wù)委員會及巴塞爾委員會發(fā)表了一份聯(lián)合報告，對CFP金融衍生工具涉及的風(fēng)險作了權(quán)威性論述，認(rèn)為CFP金融衍生工具主要涉及六種風(fēng)險，它們分別是：市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險和法律風(fēng)險。

　　1.市場風(fēng)險

　　又稱價格風(fēng)險，是指在完全放開的利率、匯率等的基礎(chǔ)上，金融衍生產(chǎn)品的市場價格水平波動發(fā)生不利變化而給交易機構(gòu)的財務(wù)情況所帶來的風(fēng)險。在這種情況下，利率、匯率、股票價格以及商品價格等基礎(chǔ)工具的價格波動往往導(dǎo)致相關(guān)衍生產(chǎn)品價格的暴漲暴跌，甚至導(dǎo)致CFP金融衍生產(chǎn)品市場的崩潰。

　　市場風(fēng)險中每一種風(fēng)險的影響因素又是多方面的。如利率風(fēng)險，它的影響不但來自于長、中、短期利率的變化，還要考慮到I_IBOR的變化風(fēng)險以及國庫券利率、商業(yè)票據(jù)利率等其他利率變動的風(fēng)險。

　　2.信用風(fēng)險

　　又稱違約風(fēng)險，是指因CFP金融衍生品交易的一方不履行合約而使另一方蒙受損失的風(fēng)險。CFP金融衍生工具的信用風(fēng)險主要表現(xiàn)在場外交易上，規(guī)范的交易所的信用風(fēng)險較低，但場外交易市場則不同，由于缺乏必要的法律手段保證交易雙方合約的履行，簽訂協(xié)議的雙方隨時都有可能無法履約。

　　信用風(fēng)險的發(fā)生包含許多原因，交易對手因為破產(chǎn)或無力清償?shù)仁侵饕?另外，由于CFP金融衍生工具創(chuàng)新品種層出不窮，交易者對新的CFP金融衍生工具不夠了解等。一般而言，CFP金融衍生工具的交割期限越長，信用風(fēng)險也就越大。

　　3.流動性風(fēng)險

　　流動性風(fēng)險是指CFP金融衍生品持有者在交割時元法在市場上及時找到出倉或平倉的機會，不能按照其市場價值被迅速出售所遭受損失的可能性。

　　在市場變化無常的情況下，CFP金融衍生工具的流動性在一定的時間里是有所變化的。由于市場的劇烈波動，隨著套期保值者的加入和以追逐短期利潤為目的的投機者的推動，其市場流動性大大提高。但隨著時間的推移，套期保值的交易將會穩(wěn)定在一定水平之上，市場參與者也因擔(dān)心其市場風(fēng)險會高于潛在的利潤而止步不前，CFP金融衍生工具的流動性會降低。

　　流動性風(fēng)險的大小取決于合約標(biāo)準(zhǔn)化程度、市場交易規(guī)模和市場環(huán)境的變化。對于場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約(如期貨、期權(quán))來說，由于標(biāo)準(zhǔn)化程度高，市場規(guī)模大，交易者可隨時根據(jù)市場環(huán)境變化決定頭寸的拋補，流動性風(fēng)險較小。但是場外交易的衍生工具中，每一張合約基本上都是“量身定制”的，所以沒有一個可流通轉(zhuǎn)讓的市場，很難轉(zhuǎn)售出去，流動性風(fēng)險很大。

　　4.操作風(fēng)險

　　操作風(fēng)險是指在CFP金融衍生產(chǎn)品交易時，因CFP金融衍生工具的交易程序或風(fēng)險管理操作系統(tǒng)發(fā)生故障及人為因素引起的操作失誤的可能性。操作風(fēng)險來自技術(shù)方面的有電源出現(xiàn)故障、計算機出現(xiàn)問題(例如軟件病毒)等。此外，還有一些人為因素，如經(jīng)紀(jì)商的錄入錯誤和人為判斷錯誤，工作人員對CFP金融衍生工具的復(fù)雜性缺乏足夠的認(rèn)識，交易文件編制不當(dāng)以及欺詐行為的存在等，都構(gòu)成了操作風(fēng)險的內(nèi)容。

　　5.結(jié)算風(fēng)險

　　又稱交割風(fēng)險，即CFP金融衍生產(chǎn)品到期進(jìn)行最終交割時，交易對手無法按時付款或交貨而發(fā)生損失的可能性。例如在利率互換交易中，可能出現(xiàn)一方每一季度支付一次浮動利息，而另一方則每年支付一次固定利息的情況。這樣，當(dāng)一方已支付了三個季度的浮息，而另一方在期滿不能履約付息時，已付利息就變成了損失。再知，在實物交割時，如果沒有足夠的原生產(chǎn)品用于交割，那勢必會出現(xiàn)“多頭殺空頭”或壟斷等操縱市場的現(xiàn)象。

　　6.法律風(fēng)險

　　法律風(fēng)險即CFP金融衍生產(chǎn)品的出臺未得到政府的許可，或者與政府的有關(guān)法律、法規(guī)相抵觸而帶來的風(fēng)險。由于衍生工具在不斷創(chuàng)新中，各國的法律條文難以及時跟上，一些衍生交易的合法性也難以保證，交易雙方可能因找不到相應(yīng)的法律保護自己而遭致?lián)p失。這種衍生產(chǎn)品得不到法律保障，有可能被強制取締或定期停止交易。